Bat ke xet tren mat nao di nua thi thi truong chung
khoan VN ro rang dang trong giai doan phat trien bong bong. Neu xet ve toc do
tang truong cua chi so chung khoan thi su phat trien cua thi truong chung khoan
VN (VNI) da vuot xa tat ca cac nuoc da va dang phat trien khac o chau A trong
nam qua (va co xu huong tiep tuc nhu vay trong quy I nam nay), nhu minh hoa o
bang duoi day.
Bang nay cho thay toc do tang truong cua chi so chung khoan
cua VN con cao hon ca cua Trung Quoc, noi ma thi truong chung khoan (TTCK) duoc
coi la qua nong va chinh phu nuoc nay dang ra suc tim cach lam nguoi no trong
trat tu. Toc do tang truong cua VNI con ngoan muc hon nua trong quy I nam nay,
khi dang o muc tren 1.100 diem trong tuan nay.
Neu xet tren co so ty suat gia/thu nhap (P/E) thi con so nay
cua VN o vao khoang 30-40 (theo cac con so cong bo chinh thuc cua VN). Trong khi
do, con so nay cua phan lon cac TTCK o chau A, theo uoc tinh cua tap chi
Emerging Market Monitor, la tu 18-20.
 |
| Theo TS
Phan Minh Ngoc, muc tang truong cua TTCK VN cao hon ca TTCK Trung Quoc
von duoc xem la rat nong - Anh: T.Son - Thanh Nien |
Ngay o thi truong dang sot nhu Thuong Hai, muc P/E trung binh
cho co phieu (CP) loai "A" (loai CP danh cho cac nha dau tu noi dia tren TTCK
Thuong Hai va Tham Quyen) cung chi dat den 34. Xet ca biet thi mot so loai CP
cua VN co muc P/E bo xa muc 70, la muc cua Google von dang phat trien rat nhanh
(Time South Pacific, 12.2).
Voi su tang truong theo duong doc dung nhu vay, dac biet ke
tu dau nam nay, va voi thuc te la chung khoan VN da thuoc vao loai dat nhat o
chau A (xet tren ty suat P/E), hau nhu khong con ai nghi ngo ve kha nang xay ra
dieu chinh manh tren TTCK VN.
|
Nuoc/Chi so |
Cuoi nam 2006 |
% thay doi nam 2006 |
% thay doi nam 2005 |
|
Viet Nam - VNI |
751,8 |
144,5 |
28,5 |
|
Trung Quoc - Thuong Hai |
2.675,5 |
130,4 |
-8,3 |
|
Indonesia – JKSE |
1.805,5 |
55,3 |
16,2 |
|
An Do - Sensex |
13.786,9 |
46,7 |
42,3 |
|
Phillippines – PSI |
2.982,5 |
42,3 |
15,0 |
|
Sri Lanka – CSE |
2.722,4 |
41,6 |
27,6 |
|
Hong Kong – HSI |
19.964,7 |
34,2 |
4,5 |
|
Singapore – STI |
2.985,8 |
27,2 |
13,6 |
|
Malaysia – KLSE |
1.096,2 |
21,8 |
-0,8 |
|
Dai Loan – Taiex |
7.823,7 |
18,5 |
6,7 |
|
Japan – Nikkei 225 |
17.225,8 |
6,9 |
40,2 |
|
Pakistan – KSE 100 |
10.040,5 |
5,1 |
53,7 |
|
Han Quoc – Kospi |
1.434,5 |
4,0 |
54,0 |
|
Bangladesh – DSE Gen. |
1,609,5 |
-3,6 |
-14,9 |
|
Thai Lan– SETI |
679,8 |
-4,8 |
-6,8 |
(Nguon:
Business Monitor International, 15-1-2007)
Tuy nhien, van de dat ra la su dieu chinh nay co dien ra
trong trat tu hay khong va co de dang khong? Cau tra loi phu thuoc nhieu vao
viec cac nha dau tu (NDT) VN co tinh ngo kip thoi trong con say dau co khong va
co phan ung tich cuc truoc nhung canh bao cua gioi chuc chinh phu hay khong. Xet
tren khia canh nay, su ha canh an toan cua TTCK VN xem ra la dieu kho xay ra.
Cac co quan chuc nang gan day da lien tuc dua ra nhung canh
bao o nhieu cap do, ke ca o muc cao nhat, ve thuc te la TTCK VN ro rang dang o
trong trang thai "tren may" nhu trong truyen than thoai "Alice o xu so than tien",
xet ve dinh gia va tinh ben vung.
Khong the phu nhan rang nhung canh bao nay, dac biet thoi ky
dau, co hieu luc nhat dinh trong viec lam nguoi thi truong, nhung chi la trong
nhung khoanh khac ngan ngui, de roi sau do thi truong lai nhanh chong boc hoa
tro lai, nhat la sau khi gioi dau tu thay moi viec "dau lai vao do", chang co gi
ghe gom xay ra.
Co the nhin nhan tinh trang nay nhu mot cuoc dau choi giua
gioi chuc Chinh phu voi cac NDT noi dia, dac biet nhung NDT tang lop trung luu.
Chinh phu muon lam giam gia chung khoan xuong mot muc hop ly hon ma khong phai
dung den nhung bien phap ha khac, trong khi gioi dau tu van khong ngung ky vong
muc tang P/E se it nhat vao khoang 20-30% trong nam nay, va trong khi ho hau nhu
khong co mot lua chon dau tu nao khac co kha nang sinh loi o muc nay. Doi voi
gioi dau tu, qua that kho cuong lai suc cam do tu nhung con so ngoan muc cua thi
truong trong nam truoc va ky vong nhu vay trong nam nay.
Hien tai, lai suat thuc (lai suat danh nghia tru di lam phat)
tra cho cac khoan gui tiet kiem co ky han chi la mot vai phan tram/nam. Viec vay
von ngan hang cung khong bi rang buoc qua chat che. Ket qua la mot luong von lon
tu trong dan chung va tu he thong ngan hang dang hang ngay hang gio do vao TTCK.
Ngoai ra, khong mot ai co the phu nhan rang trien vong tang
truong kinh te sang sua cua VN trong nhung nam toi (duoc du doan o muc khoang
8,2%/nam trong vong 5 nam nua) la mot nhan to cuc ky tich cuc trong viec thuyet
phuc NDT khu kho nhat rang da den luc vet het nhung dong bac le cat giu duoi
chieu nem vao TTCK. Nhung bao cao va nhan dinh lac quan cua gioi chuyen gia hay
tu cac to chuc quoc te cang lam tang them phan khich cho gioi dau tu.
Nhu vay, lam nguoi thi truong mot cach co trat tu bang bien
phap tuyen truyen va canh bao xem ra da het hieu luc trong boi canh nhu hien
nay. Tat nhien, Chinh phu co trong tay nhung cong cu kinh te va hanh chinh huu
hieu hon de dua TTCK ve the phat trien on dinh va lanh manh hon, trong do co
viec that chat nguon von rot vao thi truong tu cac ngan hang (thong qua nang ty
le du tru bat buoc), nang lai suat, hoac tham chi kiem soat va han che dong von
dau tu gian tiep nuoc ngoai.
Tuy nhien hau qua mang tinh do vo cua nhung bien phap nay se
buoc nguoi ta phai suy nghi hai lan truoc khi quyet dinh ap dung.
Theo TS Phan Minh Ngoc
Article source http://w4rum.com/644.t
|
